與傳統(tǒng)房地產投資決策方法相比,實物期權方法考慮了房地產投資中的時間價值和管理柔性價值,是一種更為科學合理的評價方法。文章在對實物期權價值形成和房地產投資決策期權特性分析的基礎上,用實物期權理論計算房地產投資中的等待期權價值,并通過案例分析說明其在實際決策中的應用。

! "# "$ 統(tǒng)計與決策 !""#年第$期（總第%&#期） 一、引言 一直以來!"#$!%&"’%(%)&#*+,%- 法是標準的房地產投資項目決策方法， !"#等于項目未來產生的現(xiàn)金流的貼現(xiàn) 值減去項目投資額的現(xiàn)值，當項目的 !"#為正值時項目可行。!"#法隱含了 三個前提假設：!決策具有剛性，即決策 者只有兩種選擇，立即投資或者拒絕該 項目，以后也不再投資該項目。"未來現(xiàn) 金流具有可預測性。#項目所有的不確 定性都已經(jīng)通過折現(xiàn)率（或資本機會成 本）予以反映。 現(xiàn)實中的房地產投資決策問題可以 分為兩大類，確定型的決策和存在靈活 性的決策。確定型的決策就是項目的投 資時間、投資規(guī)模等是確定的，一般!"# 法足以進行這類投資項目評價。存在靈 活性的投資決策是指管理者存在一定的 選擇權利，例如投資時間選擇

!""#$%建筑經(jīng)濟 房地產投資決策的實物期權方法 !"#!""!$#""%&’$ !!""#$%&’()*"+#$$$#%,&"-./0123456*78’!(()*,*+"+$%9:;<%)*"+#(((#%= 一!傳統(tǒng)的房地產投資決策 方法 財務現(xiàn)金流分析法是房地產企業(yè) 投資決策的傳統(tǒng)方法之一"該方法是通 過現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值來評價項目的價值" 根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來判斷是否應當對 項目投資#但應當注意的是"財務現(xiàn)金 流分析法適用的前提條件有三個$第 一"通過項目的現(xiàn)金投入可以收回投 資"當市場條件不好時"可以出售資產 收回投資"即投資是可逆的%第二"項目 是不能被延遲的"當項目的凈現(xiàn)值大于 零時"企業(yè)應當立即投資"否則

文章通過對傳統(tǒng)的房地產投資決策方法的局限性分析,引入房地產投資決策的實物期權方法,闡述了實物期權的基本理論、房地產投資的實物期權特性和決策標準,并詳細分析了房地產投資決策中運用實物期權主要解決的問題,這對管理者的房地產投資分析和決策有一定的幫助和指導,使投資決策更加科學、合理。

通過對傳統(tǒng)的房地產投資決策方法的局限性分析,引入房地產投資決策的實物期權方法,闡述了實物期權的基本理論,房地產投資的實物期權特性和決策標準,并詳細分析了房地產投資決策中運用實物期權主要解決的問題,對管理者在對房地產投資分析和決策時有一定的幫助和指導,使投資決策更加科學、合理。

根據(jù)傳統(tǒng)的房地產投資決策方法尚存在的一些缺陷,引出了實物期權這種新的方法。在闡述相關概念以及與傳統(tǒng)方法的比較后,以具體實例來說明實物期權方法在房地產投資決策中的應用。對房地產分期開發(fā)中的復合期權進行計算,得出較為準確的計算結果。

房地產投資的特點使得即便在法律和制度完善的前提下,房地產投資決策仍然面臨著高風險和不確定性問題,為了更好地把握風險,我國房地產研究領域開始引入實物期權方法的應用研究.本文對此作出一定的探討.

實物期權理論是金融期權理論在實物資產領域的延伸,它克服了傳統(tǒng)決策理論中的一些缺陷,其中的二項式模型與連續(xù)型期權模型能較好地解決房地產投資決策中的延遲決策問題,為提高房地產投資決策科學性提供了理論基礎。

實物期權在房地產投資決策中的案例分析——本文分析了傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法在房地產投資決策中存在的缺陷，提出對于高度不確定性的房地產投資而言，實物期權法應該是更為適合的決策方法。并基于延遲期權和擴張期權，分別采用二叉樹模型和b—s模型對實物期權在房地產投...

本文分析了傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法在房地產投資決策中存在的缺陷,提出對于高度不確定性的房地產投資而言,實物期權法應該是更為適合的決策方法。并基于延遲期權和擴張期權,分別采用二叉樹模型和b-s模型對實物期權在房地產投資決策中的應用進行了案例分析。

當前,面對各種調控房價政策,代表著高收益的房地產行業(yè)前景撲朔迷離,房地產投資風險也將進一步加大。本文引入實物期權這一概念,并對其原理,特點,定價模型進行介紹,并用案例將期權定價與當前房地產行業(yè)投融資中普遍運用的現(xiàn)金流折現(xiàn)方法進行對比分析,指出實物期權的優(yōu)勢,從而更好的引導決策者在當前這種形勢下做出正確的決策。

文章討論了傳統(tǒng)的以貼現(xiàn)現(xiàn)金流為主體的房地產投資決策方法體系的缺陷,回顧了實物期權理論在房地產投資決策中的興起、應用和發(fā)展,對實物期權理論在我國房地產投資決策的應用進行了展望。

在房地產項目投資評價中，貼現(xiàn)現(xiàn)金流模式是最普遍與最常用的方法。實物期權則是近年來關于項目評價的新理論，它克服了現(xiàn)金流方法的一些缺陷，從而得到了廣泛的應用。實物期權是金融期權理論對實物（非金融）資產期權的延伸，即我們將標的資產為非金融資產的期權稱為實物期權。實物期權分析方法把金融市場與投資項目的決策聯(lián)系起來，它的思想理念就是：

房地產項目投資具有較大風險和不確定性,而運用傳統(tǒng)投資評價方法已不能準確計算不確定性所帶來的價值。本文分析傳統(tǒng)投資評價方法在房地產投資決策中存在的缺陷,提出對于房地產項目投資而言,充分考慮房地產投資中的時間價值和管理柔性價值的實物期權法是一種更為科學合理的投資決策方法,最后利用b-s模型對實物期權在房地產投資決策中的應用進行案例分析。

由于房地產投資項目的不確定性,影響著項目的投資決定。通過對房地產投資決策的不確定性分析,指出了決策的風險性,并對實物期權方法進行了的分析,將實物期權方法應用到房地產投資決策中,解決房地產投資項目中可能出現(xiàn)的各種不確定因素,以期達到項目投資決策效益的最大化。

實物期權理論的引入彌補了傳統(tǒng)房地產投資決策方法的局限性,使投資者能夠對房地產項目的價值進行更為準確的評估,投資決策趨向科學合理。闡述了實物期權的基本內涵及其定價理論,分析了實物期權理論在房地產投資決策中的適用性以及基于該理論的幾種房地產投資方式。

實物期權思維改變了傳統(tǒng)的投資分析方法和投資決策過程,房地產投資受到很多不確定因素的影響,因而投資者在投資過程中必須面對大量的實物期權,正確把握不確定性給投資帶來的價值,科學利用實物期權理論才能使投資者能獲得最佳的投資效益。

針對傳統(tǒng)的房地產投資決策方法本身存在的缺陷,文章引入了項目投資決策的實物期權方法,詳細闡述了柔性期權、等待投資型期權和成長型期權在房地產投資決策中的應用,對管理者在進行房地產項目投資決策時拓寬思維模式有一定的幫助和指導作用。

旅游房地產業(yè)是新興的高風險行業(yè),投入和回報存在極大的不確定性.本文通過分析旅游房地產投資特征,認為傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法不適合旅游房地產的投資決策.為此,引入實物期權理論,指出旅游房地產投資中的期權特征和類型.最后,列舉實例說明實物期權理論在旅游房地產投資中的實際運用.

實物期權在房地產投資決策中的應用研究——實物期權在房地產投資決策中的應用研究

針對貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法在房地產項目投資決策中的缺陷,引入實物期權理論,對房地產投資決策中的實物期權進行分類,提出了對應各類實物期權的房地產投資策略,并用實物期權的定價方法對傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進行改進,以提高房地產投資決策的科學性

房地產項目投資具有不可逆性、高度不確定性和管理的靈活性,運用傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法不能挖掘出項目投資的這些性質所帶來的價值,而應用實物期權方法進行房地產投資決策研究,不僅考慮到了房地產投資的不確定性,還體現(xiàn)了投資決策者的柔性管理和戰(zhàn)略投資的價值。文章分析了傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的一些不足,介紹了實物期權的基本理論,并采用了b-s期權定價模型對房地產投資決策過程中蘊含的增長期權進行了案例分析,使得房地產投資決策更加科學合理。