城市軌道交通是緩解城市交通擁堵、優(yōu)化城市空間結構的重要手段,備受市民青睞。同時城市軌道交通項目工程規(guī)模大、項目難度高、建設周期長,與周邊環(huán)境關系密切,關系到國計民生和地方經(jīng)濟發(fā)展以及自身收益與建設、運營成本難于平衡,引發(fā)了各級政府的高度重視。ppp模式的實施是國家穩(wěn)定經(jīng)濟增長、防范金融風險、緩解地方政府債務壓力、提高公共服務效率的重要舉措,對促進城市軌道交通建設、規(guī)范全生命周期項目管理具有重大意義。但是,當前城市軌道交通ppp項目實施存

ppp項目評審咨詢的對象是ppp咨詢機構所完成的“一方案、兩評價”、資格預審及采購文件，以及上述成果中涉及到的ppp運作模式、交易結構、投融資方案、回報機制、風險責任劃分、績效考核等關鍵性內(nèi)容。

城市軌道交通(urbanrailtransit,urt,簡稱城軌)所具有的準經(jīng)營性和準公共物品屬性決定了政府和社會資本合作(public-privatepartnership,ppp)開發(fā)城軌項目具有一定的合理性。該文對采用ppp模式開發(fā)城軌項目進行分析,探討開發(fā)城軌項目產(chǎn)生的外部效益與政府補貼之間的關系。在此基礎上,參考政府指導性文件的要求,提出了城軌項目年度運營補貼的計算模型,對2012年北京地鐵4號線政府運營補貼支出數(shù)額進行了測算;同時采用\"有無對比法\

城市軌道交通ppp項目的資產(chǎn)證券化問題 丁伯康吳倩倩 作者簡介：丁伯康博士，系國家發(fā)改委和財政部ppp專家?guī)祀p庫專家，中國 城投網(wǎng)首席經(jīng)濟學家，中國現(xiàn)代集團總裁，江蘇現(xiàn)代資產(chǎn)投資管理顧問有限公司 董事長，現(xiàn)代研究院院長；吳倩倩，系江蘇現(xiàn)代資產(chǎn)投資管理顧問有限公司投融 資事業(yè)部高級項目經(jīng)理，現(xiàn)代研究院研究員。 摘要隨著我國ppp改革事業(yè)的不斷推進，城市軌道交通ppp項 目也開始探索包括資產(chǎn)證券化在內(nèi)的創(chuàng)新融資方式。本文從資產(chǎn)證券 化的基本原理出發(fā)，結合城市軌道交通ppp項目資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢和 關鍵問題分析，表明城市軌道交通ppp項目資產(chǎn)證券化，既是項目融 資的一種有效方式，也是ppp項目投資退出的一種合理方式。同時指 出軌道交通ppp項目資產(chǎn)證券化，要在不斷完善證券化實施方案基礎 上，對項目的運營收益進行準確的財務測算，并統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好ppp項目 和

我國城市人口多、密度大,大力發(fā)展軌道交通意義重大,目前城市軌道交通ppp項目中有幾種常用的回報機制,其中包括影子票價補貼模式、車公里數(shù)補貼模式和客運周轉量補貼模式。本文從社會投資人的視角出發(fā),結合目前ppp項目相關政策規(guī)定,對不同回報機制的優(yōu)缺點進行分析,希望能為同類型ppp項目的實施方案策劃和回報機制設計提供參考依據(jù)。

政府和社會資本合作(public-private-partnership,ppp)模式利益相關者眾多,特許經(jīng)營期長,收益波動較大等特點使得項目收益及其調(diào)整成為項目眾多參與者關注的焦點,也是ppp項目成功至關重要的因素.該文以核心利益相關者的利益訴求為關切點,分析軌道交通ppp項目核心利益相關者相互關系的影響因素及其變化規(guī)律,基于系統(tǒng)動力學方法建立了動態(tài)利益調(diào)整模型,使相關方利益達到均衡.最后以北京地鐵4號線ppp項目為例,構建特許定價、特許期和政府補貼等多因素組合的調(diào)節(jié)方案集,通過多目標優(yōu)選,以政府、社會資本和乘客的綜合滿意度最大為原則優(yōu)選最佳方案.

針對城市軌道交通ppp項目參與方多、利益復雜造成難以進行績效評價的難題,提出一種基于shapley值復合權重的城市軌道交通ppp項目績效評價模型。首先,以獨立的第三方從政府部門、私營部門、公眾三個主要利益相關方對指標按照相同的屬性歸類整理,構建城市軌道交通ppp項目績效評價指標體系。其次,從指標的關聯(lián)性和非可加測度對評價目標的影響出發(fā),利用shapley值組合權重的形式得出指標權重。最后,基于rbf神經(jīng)網(wǎng)絡在處理小樣本數(shù)據(jù)方面的反饋性、關聯(lián)性、快速性等優(yōu)勢實現(xiàn)對城市軌道交通ppp項目績效等級的模擬。將構建的模型運用于北京地鐵4號線ppp項目績效評價,認為在該地鐵項目管理中應注重對政府公信力、投資回收率、財務水平、服務質(zhì)量四個主要指標的管理,為城市軌道交通ppp項目的績效評價提供了新的思路,具有一定的理論及現(xiàn)實意義。

＂十三五＂規(guī)劃新時期以來,以基礎設施建設為代表的公共產(chǎn)品不斷增長的需求和受到約束的供給能力之間的矛盾不斷擴大,政府和社會資本合作（ppp）模式成為緩解的新可能。本文系統(tǒng)梳理了城市軌道交通ppp項目傳統(tǒng)的政府補貼模式,介紹了各種模式的優(yōu)越性、適用性、局限性,然后以q市軌道交通13號線2期ppp項目為例,介紹了一種創(chuàng)新的基于現(xiàn)金流的補貼模式,以期為補貼機制設計提供一種新的思路。

以城市軌道交通ppp項目的可行性缺口補助為研究對象,運用投資決策理論,分別構建基于影子票價和基于期望客流量的城市軌道交通ppp項目可行性缺口補助測算模型,并通過算例驗證兩個模型具有應用性價值。

城市軌道交通ppp項目風險管理研究 ppp,是英文單詞public-private-partnership的縮寫,翻譯成中文可以理 解為公共部門(即政府)與私人企業(yè)合作的一種模式；它興起于上個世紀90年代 中后期,作為一種全新的項目融資模式,廣泛適用于基礎設施、公用事業(yè)建設和自 然資源開發(fā)等大中型項目。城市化是人類社會文明進步的重要標志。新中國的城 市化進程起步于改革開放,幾十年來,已經(jīng)取得了飛速的發(fā)展,但是城市化的快速 發(fā)展會對城市交通提出新的需求,在傳統(tǒng)的道路無法滿足城市交通需求的情況下, 必然會加速城市軌道交通行業(yè)的發(fā)展。尤其進入21世紀以來,軌道交通在優(yōu)化城 市空間結構、緩解城市交通擁擠、保護環(huán)境等方面均顯示出積極促進作用,已日 益成為中國走新型城鎮(zhèn)化道路的重要戰(zhàn)略舉措。 但是軌道交通線路高昂造價和建成后繁復的運營、維護管理工作也給地方政

對城市軌道交通ppp項目投資的風險進行評價和研究，能夠有效降低資金的投資風險?；诖耍疚膶⑹紫葘Τ鞘熊壍澜煌╬pp項目進行簡單的介紹。其次，對ppp項目投資的風險進行研究。最后，對ppp項目風險評價體系的建立進行具體的分析，其中包括風險評價體系的建立方法、風險評價的方法及風險的控制措施三方面內(nèi)容。

隨著城市軌道交通ppp項目規(guī)模與執(zhí)行數(shù)量的不斷增加，城市軌道交通ppp項目新建線路與既有線路多線并舉下面臨著嚴峻挑戰(zhàn)：包括既有線路ppp項目的兩難問題，需要協(xié)調(diào)既有線路ppp盤活資金目標與社會資本可承受能力，統(tǒng)籌傳統(tǒng)運營與引入運營的運營格局，形成對運營企業(yè)的有效激勵；地方保護主義與社會資本之間的博弈問題，需要均衡地方企業(yè)與社會資本的利益需求；建設與運營的協(xié)同問題，需要充分認知建設階段的項目產(chǎn)出，建立合理的退出機制，在全生命周期內(nèi)由各利益相關方共享項目階段產(chǎn)生的價值。

隨著城市軌道交通ppp項目規(guī)模與執(zhí)行數(shù)量的不斷增加,城市軌道交通ppp項目新建線路與既有線路多線并舉下面臨著嚴峻挑戰(zhàn):包括既有線路ppp項目的兩難問題,需要協(xié)調(diào)既有線路ppp盤活資金目標與社會資本可承受能力,統(tǒng)籌傳統(tǒng)運營與引入運營的運營格局,形成對運營企業(yè)的有效激勵;地方保護主義與社會資本之間的博弈問題,需要均衡地方企業(yè)與社會資本的利益需求;建設與運營的協(xié)同問題,需要充分認知建設階段的項目產(chǎn)出,建立合理的退出機制,在全生命周期內(nèi)由各利益相關方共享項目階段產(chǎn)生的價值.本文針對上述問題,提出相應對策,旨在為合理化、規(guī)范化、高效化推動我國城市軌道交通ppp項目多線并舉提供科學的發(fā)展策略.

城市軌道交通ppp項目投資規(guī)模大、工期長、回收期長、專業(yè)多、專業(yè)化程度高,既需要有大規(guī)模投資能力,也需要能全鏈條覆蓋投資、建設和運營的社會投資人,但目前我國除港澳臺地區(qū)外,缺乏具有這樣投資意愿的社會投資人。本文結合筆者的經(jīng)驗,對城市軌道交通ppp項目社會投資人現(xiàn)狀、合適社會投資人不足原因和培育發(fā)展路徑進行簡要分析和探討,以期對城市軌道交通ppp項目的健康發(fā)展有所裨益。

一、引言\r\nppp模式應用于城市軌道交通項目要面對政府、社會投資人和社會公眾三方面利益訴求.政府關注的是通過ppp模式可以緩解財政壓力,提前獲得城市軌道交通項目的建設完成,提高公共產(chǎn)品與服務的供給能力、供給水平、供給質(zhì)量和效率;社會投資人關注的是從參與投資、建設和運營軌道交通項目的服務中獲取利益,實現(xiàn)利潤最大化;社會公眾關注的是獲得更加便捷、廉價、快速的交通乘坐體驗和服務.

隨著我國對城市軌道交通項目的投資建設需求不斷增加,越來越多的城市軌道交通項目采用政府和社會資本合作(public-privatepartnership,ppp)模式。通過對財政部已公布的前4批軌道交通類國家級ppp示范項目進行分析研究,總結其運作模式并分析優(yōu)劣勢及適用范圍,結合2018年的最新政策文件對影響軌道交通ppp運作的部分內(nèi)容解讀,為決策者提供參考。

城市軌道交通政府和社會資本合作(ppp)項目價值的實現(xiàn)需從全生命周期角度均衡建設階段與運營階段的收益分配,避免社會資本方中的建設企業(yè)在\"兩標并一標\"的政策優(yōu)勢下通過擴大建設階段收益和提前退出項目的機會主義行為,導致建設與運營收益不均現(xiàn)象的發(fā)生?，F(xiàn)有ppp項目建設企業(yè)退出機制剛性設置,表現(xiàn)為對建設企業(yè)的絕對約束或絕對放開,無法實現(xiàn)對建設企業(yè)退出行為的有效管理。鑒于此,本文通過分析城市軌道交通ppp項目建設企業(yè)的退出動機和現(xiàn)有退出機制設計中的缺陷癥結,從經(jīng)濟性均衡的視角提出城市軌道交通ppp項目建設企業(yè)柔性退出機制及具體優(yōu)化策略,為提升城市軌道交通ppp項目全生命周期價值水平提供支持。

自2014年下半年以來,我國投融資領域發(fā)生了一系列深刻變革,軌道交通項目ppp模式運用獲得快速發(fā)展。通過梳理國內(nèi)部分已采用和擬采用ppp模式開展城市軌道交通建設的項目,考慮社會資本投資范圍、項目公司組建形式等因素,系統(tǒng)總結出國內(nèi)城市軌道交通領域的7類ppp操作模式,詳細分析ppp操作模式的10個核心要點,包括項目公司的組建、各參與者投資范圍、特許運營期、各類風險分擔方式、投資回報率、政府購買服務方式、監(jiān)管標準及資產(chǎn)移交等,希望能夠為ppp模式在城市軌道交通領域的運用提供有益借鑒。

一、出臺背景城市和國有工礦棚戶區(qū)改造是保障性安居工程的重要組成部分,住房和城鄉(xiāng)建設部、國家發(fā)展改革委、財政部、國土資源部、中國人民銀行2009年聯(lián)合印發(fā)的《關于推進城市和國有工礦棚戶區(qū)改造工作的指導意見》(建保[2009]295號),對推進城

本文結合軌道交通ppp融資模式的自身特點,首先對軌道交通的ppp項目應用管理會計的意義進行分析,在此基礎上提出管理會計應用的研究,目的在于減少軌道交通ppp項目風險,強化項目公司的內(nèi)部管理,提高合作雙方的內(nèi)部效益.

本文結合軌道交通ppp融資模式的自身特點,首先對軌道交通的ppp項目應用管理會計的意義進行分析,在此基礎上提出管理會計應用的研究,目的在于減少軌道交通ppp項目風險,強化項目公司的內(nèi)部管理,提高合作雙方的內(nèi)部效益.

研究背景\r\n隨著現(xiàn)代科學技術的快速發(fā)展,當代經(jīng)濟發(fā)展迅速.為適應快速發(fā)展的經(jīng)濟對公共設施的要求,各國越來越重視公共設施的建設,但與此同時,政府的資金已逐漸無法滿足大量的公共設施建設需求.在公共設施的投資中,私營部門的投資占據(jù)越來越重要的地位,政府的投資占比不斷下降,ppp融資模式這種新的融資模式因此應運而生.這種公私合作的融資方式一方面有效地解決了政府在公共設施上的資金難題,另一方面也為私營部門拓寬了投資渠道,使投資方式更多樣化.